Segunda-feira, 17 de Fevereiro de 2014

Exigió a Alemania estimular la coyuntura interna para que las empresas estadounidenses pudieran exportar a Europa. La exigencia era razonable pues el Banco Federal Alemán, cuyo presidente era en ese momento Helmut Schlesinger, había establecido una tendencia político-monetaria excesivamente restrictiva, lo que provocó una crítica en todo el mundo.

 

El jueves y el viernes las cotizaciones sufrieron ya una caída de 100 puntos respectivamente, lo que entonces significaba más del cuatro por ciento. El ambiente era de nerviosismo y extremadamente tenso. El mercado entró en la tercera fase del movimiento al alza, la de exageración, cuando el fin de semana el ministro de finanzas norte­americano, James Baker, amenazó con seguir bajando el dólar si el Banco Federal Alemán no estaba dispuesto a estimular la coyuntura interna a través de una bajada de los intereses.

 

En esta fase las cotizaciones a la baja provocan un negro pesimismo, que a su vez produce una presión sobre los precios, lo que provoca que las cotizaciones caigan como las hojas en otoño. Esta ola a la baja de la última fase permanece hasta que un electrochoque psíquico, proveniente de cualquier dirección, rompa el círculo vicioso. Si esto no se produce, a pesar de que existan ar­gumentos para la dirección opuesta, las cotizaciones se desploman.

 

 

 

El 19 de octubre no se produjo el electrochoque. Los Golden Boys perdieron la última G de Glück (suerte). Muchos se vieron obligados a efectuar una aportación suplementaria a sus posiciones a término debido a que las cotizaciones habían caído fuertemente la semana anterior, pero muchos no estaban dispuestos a ello, o no podían hacer frente. El 19 de octubre comenzó con una serie de ejecuciones obligatorias que empujaron al abismo a los contratos S&P. Las pérdidas de las cotizaciones obligaron a otras posiciones a realizar aportaciones suplementarias y provocaron la siguiente ola de ventas obligatorias, que a su vez ocasionó más pérdidas de cotizaciones. La avalancha era ya imparable. Además de esas ventas que cerraron las posiciones a largo plazo, los Golden Boys vendieron otros contratos a corto plazo para asegurar las posiciones que tenían en Wall Street. En lugar de vender todas sus posiciones de acciones individuales, prefirieron vender la suma en contratos a término, lo que resultaba mucho más sencillo, más rápido y, sobre todo, más económico.

 

Esa estrategia sigue siendo hoy la gran moda entre los jóvenes gerentes de cartera. Lo llaman Portfolio Insurance (Protección de Cartera). Una tontería en sí, pues la garantía funciona según el argumento: "Vendo mi casa para asegurarla contra el fuego". Tampoco puedo entender cómo colegas experimentados pueden decir que se han protegido en el mercado a término, cuando una frase es suficiente: "He vendido". Uno sólo puede asegurarse mediante la compra de opciones de venta, lo que a la larga se convierte en algo muy costoso.

 

Las ventas de Portfolio Isurance empujaron al mercado a la baja mientras el arbitraje de índices se encontraba, naturalmente, en pleno desarrollo. El mercado a término se situaba, permanentemente, por debajo del mercado al contado, lo que provocó ventas en Wall Street y compras en Chicago, aunque estas compras no fueron capaces de detener la caída de las cotizaciones en el mercado a término causada por la liquidación obligatoria de miles de pequeños y grandes jugadores. Todos querían pasar por la misma puerta; como si en un cine alguien grita fuego y todos quieren salir por la puerta pequeña. Al final hay muertos y heridos, a pesar de que no se ha quemado ni una sola cerilla. El 19 de octubre me encontraba casualmente en casa de un broker. Estaba sentado allí y escuché cómo el teléfono sonaba ininterrumpidamente. Los clientes llamaban excitados. Pero no daban la orden como es habitual: "¡Compre el título X y divida en dos la posición Y!". Los blandos que habían entrado cuando las cotizaciones estaban altas, sólo daban una orden: "¡Venda todo!". El Dow Jones había perdido 508 puntos al cierre de la Bolsa a las 16:00 horas. El crac había llegado.

publicado por dineroonline às 19:15


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